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起原：盛达期货
自国庆节后首个交当年以来，顺丁橡胶BR主力合约抓续下落约3300点，其跌幅达约20%，而同期RU下落约10%，NR下落约7%，BR处于领跌位置。由于三者在需求端的褂讪性，且顺丁橡胶是由丁二烯团员而成，80%资本是丁二烯，因此BR近期的下落不错归因于供给端丁二烯的罅隙。
一、
BR大跌原因分析
1、丁二烯入口到港加多
本年上半年以来，国内丁二烯现货畅达资源偏紧，开阔月份净入口不及1万吨，而9月净入口环比大幅擢升至3.4万吨，据阛阓了解，10月和11月国内入口到港斟酌均处于高位，同期，从国内丁二烯口岸库存不错看出，自10月初以来，丁二烯口岸库存从1.91万吨累至2.65万吨，入供词应角落宽松。
2、国内产能投放加多
2023年至2024年上半年，国内丁二烯新增产能均较少，2023年新增产能仅16万吨，远低于往年水平。而本年下半年迎来4套新安装投产，其中11月，中石化英力士（天津）石化有限公司17万吨/年丁二烯安装奏凯投产，山东裕龙石化裂解安装络续11月底开车，2024年共新增产能约48万吨，较2023年高涨3倍，国产量存在角落加多，此外，产能加多导致阛阓产生看跌心态，上游积极排库，加重丁二烯价钱的快速回落。
二、
BR价钱后市瞻望
顺丁橡胶短期受丁二烯产能投放和入口加多变成阶段利空，但中遥远来看，丁二烯副居品属性带来的产量不笃定性，重迭卑鄙利润的建立以及顺丁-自然橡胶的高价差和半钢胎的高开工，均导致顺丁橡胶赓续下落空间有限。
1、石脑油裂解乙烯利润欠安，丁二烯遥远产量受限
由于国内丁二烯安装95%摄取碳四抽提法，此工艺以石脑油手脚裂解原料副产的羼杂C4进行抽提获取丁二烯，丁二烯是乙烯和丙烯裂解主居品的副产物，因此丁二烯产量主要受制于乙烯和丙烯裂解安装的轮廓利润及裂解原料遴荐。而现在石脑油裂解乙烯安装仍呈现大幅损失，而轻质原料（乙烷和丙烷）裂解乙烯具有更好经济性，因此，中遥远来看，丁二烯产能加多偶然会导致丁二烯产量成比例加多。
2、丁二烯卑鄙利润大幅建立，需求端对丁二烯具有撑抓
丁二烯卑鄙需求30%是顺丁橡胶，22%是ABS，而18%是丁苯橡胶，三者在丁二烯价钱集聚下过期，丁二烯三大卑鄙坐褥利润均呈现大幅建立，斟酌后续开工自在擢升，对丁二烯价钱会变成一定撑抓。
3、顺丁橡胶和自然橡胶价差位于近些年低位
从需求维度来看，顺丁橡胶和自然橡胶手脚轮胎和其他橡胶成品的主要原材料，二者频繁是互补干系，但当二者价差处于极值状况时，卑鄙可能存在移动配方的启动。现在顺丁橡胶较羼杂胶贴水2300元/吨，位于近10年来季节性低位，卑鄙存在来自对自然橡胶潜在替代需求，对价钱变成一定撑抓。
4、半钢胎阛阓延续高景气度
顺丁橡胶卑鄙约70%是旁边于轮胎，而其中45%是旁边于半钢胎，25%旁边于全钢胎。本年1-10月受新动力汽车增长带动乘用车产量累计同比加多3%，重迭出口增长身分影响，本年1-10月，我国半钢轮胎产量5.5亿条，累计同比加多7.8%，半钢胎开工位于季节性高位。半钢阛阓的高景气度对顺丁橡胶需求具有较强启动。
转头：基于以上分析，在盘面大幅下过期，以为BR赓续下方空间有限，后续宜轰动偏强念念路对待。月差方面，鉴于近月强基差撑抓，BR月间议论正套操作。
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